报告名称: 净利润同比扭亏为盈，“存储+”战略打开新成长空间

报告类型: 公司报告

报告日期: 20250214

研究员: 邹兰兰

行业: 集成电路

公司名称: 普冉股份

公司代码: 688766.SH

投资评级: 增持(维持)

【内容摘要】

事件：公司发布2024年年度业绩预告，2024年公司预计实现营业收入17.80亿元，同比增长57.94%；预计实现归母净利润2.70亿元，同比扭亏为盈；预计实现扣非净利润2.46亿元，同比扭亏为盈。2024年Q4，公司预计实现营业收入4.14亿元，同比+14.90%，环比-12.10%；公司预计实现归母净利润0.45亿元，同比-15.11%，环比-49.02%；预计实现扣非净利润0.19亿元，同比-59.68%，环比-75.60%。

下游需求逐步回暖，净利润实现同比扭亏：2024年，公司所处的半导体设计行业景气度回升，消费电子等下游市场需求带动下市场有所回暖，公司把握契机，持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体，同时根据客户需求及时进行技术和产品创新。随着公司近年持续高投入的研发项目逐步落地，公司快速把握新增领域增量市场机遇，提高新产品市场渗透率，此外，公司持续提升运营效率，经营效率和业绩表现方面均取得一定成果。

持续完善产品布局，存储新品快速放量：在NORFlash产品领域，公司产品应用领域集中在蓝牙、IOT、BLE、AMOLED、工业控制等相关市场。公司中小容量SONOSNORFlash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证，主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等。公司全容量ETOXNORFlash系列产品通过AEC-Q100车规认证，为公司在汽车电子领域的进一步发展奠定了坚实的基础，打开了更加广阔的市场空间。在EEPROM产品领域，公司已形成覆盖2Kbit到4Mbit容量的EEPROM产品系列，操作电压覆盖1.2V-5.5V，主要采用130nm工艺制程，具有高可靠性、面积小、性价比高等优势；公司持续推进EEPROM产品在工业控制和车载领域的应用，工业控制上应用占比显著提升，公司车载产品完成AEC-Q100标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付。

半导体市场逐渐复苏，“存储+”战略打开新成长空间：据IDC预估，2024年全球半导体营收有望回升至6302亿美元，增长20%。存储市场增长最强劲，增幅达52.5%，2025年将再增长14.4%。同时在AI、运算基础设施、汽车、HBM及Chiplet驱动下，2029年半导体营收有望逼近1万亿美元规模，2032年将增长至超过1万亿美元。在MCU领域，公司基于领先工艺和超低功耗与高集成度自有设计的存储器优势，布局ARMCortex-M内核系列32位通用型MCU产品。公司陆续推出了ARMM0+和ARMM4内核的17大系列超过300款MCU芯片产品，覆盖55nm、40nm工艺制程，产品支持24MHz~144MHz主频、24KByte~384KByteFlash存储容量、USB/CAN/SDIO等主流接口，以及20~100IO的多种封装形式，形成宽电压、低功耗、支持105°C及125°C高温等高质量、高可靠性、高性价比通用产品矩阵。在模拟芯片领域，公司内置非易失存储器的PE系列音圈马达驱动芯片（二合一)多颗产品量产,支持下一代主控平台的1.2VPD系列音圈马达驱动芯片产品也已量产出货。公司结合行业发展趋势，与终端密切配合，研发的新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS芯片也在手机和安防客户端批量交付。公司VCMDriver产品能与EEPROM产品形成良好的协同效应，提升公司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。

维持“增持”评级：在立足于存储芯片领域的基础上，公司实施基于先进工艺和存储器优势的“存储+”战略，积极拓展通用微控制器和存储结合模拟的全新产品线。凭借公司在存储领域的技术优势和平台资源，公司将进一步扩大市场份额，实现向高附加值领域和多元化市场的拓展，公司有望持续受益于半导体市场需求复苏。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.70亿元、3.41亿元、4.33亿元，EPS分别为2.55元、3.23元、4.10元，24-26年PE分别为41X、33X、26X。

风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。